Wenn Sie Investoren bitten, die größte Herausforderung für das Risikokapital von heute zu nennen, erhalten Sie wahrscheinlich eine nahezu einstimmige Antwort: Mangel an Liquidität.
Trotz Investitionen in Startups oder VC-Fonds, die an Wert gewonnen haben, generieren diese Wetten aufgrund des Mangels an Börsengängen nicht viel, wenn überhaupt, Bargeld für ihre Geldgeber. Das ist der Nachteil von privaten Investitionen gegenüber dem öffentlichen Markt. Aktien von Unternehmen in privaten Unternehmen wie Startups können nicht willkürlich verkauft werden. Die Unternehmen müssen ihren bestehenden Investoren die Genehmigung erteilen, ihre Anteile an genehmigte Personen zu verkaufen, die als Sekundärverkäufe bekannt sind.
Kapitalhungrige Risikokapitalgeber, ob VCs selbst oder ihre begrenzten Partner, suchen zunehmend nach Möglichkeiten, ihre illiquiden Positionen an Sekundärkäufer zu verkaufen.
Fügen Sie jetzt hinzu, dass viele Startups im Frühstadium während des Höhepunkts des Finanzierungsfiebers, das 2021 erreicht wurde, überbewertet waren und dass diese Anteile jetzt möglicherweise weniger wert sind. Das bietet eine neue und einzigartige Gelegenheit, Beteiligungen an Seed-Stage-VC-Fonds sowie Anteilen an Startups zu relativ günstigen Preisen zu kaufen.
Heute kündigen Cendana Capital, ein Fonds von Fonds, der in Dutzende von Seed-Stage-Venture-Unternehmen investiert, und der Partner Kline Hill Partners, ein Unternehmen, das darauf spezialisiert ist, kleine zuvor privat gehaltene Vermögenswerte zu kaufen, einen neuen 105 Millionen Dollar Kline Hill Cendana Partners-Fonds an, der weit über dem ursprünglichen Ziel von 75 Millionen Dollar liegt, das sie ursprünglich aufbringen wollten.
"In den letzten zwei Jahren haben wir von unseren Portfoliounternehmen gehört: 'Wir haben ein Family Office, das seinen 2-Millionen-Dollar-Verpflichtung verkaufen möchte. Wären Sie interessiert, sie zu kaufen?'", sagte Michael Kim, Gründer und Geschäftsführer von Cendana Capital.
Kim empfand die Gelegenheit, den Anteil seines Unternehmens an Risikokapitalfonds und vielversprechenden Startups zu einem erheblichen Rabatt zu erhöhen, als zu gut, um sie zu verpassen. Da jedoch die Investition in Sekundärvermögenswerte eine Expertise erfordert, die keiner der Investoren von Cendana hatte, entschied er sich, sich mit Kline Hill zusammenzuschließen.
"Das Sammeln von Geld für diesen Fonds war einfach", sagte Kim. Die begrenzten Partner von Cendana baten Kim, diese Käufermarktchance zu nutzen.
Diese Investitionsfahrzeug von Kline Hill/Cendana zeichnet sich dadurch aus, dass es sekundäre Interessen an Startups der Seed-Stage und einzelnen Unternehmen von Seed-Fonds erwirbt. Laut Kim sind die meisten vorhandenen Sekundärspieler zu groß, um diese Gelegenheit wahrzunehmen.
Es fällt schwer, die Symbiose zwischen den beiden Unternehmen nicht zu erkennen. Die Beziehungen von Cendana zu seinen Portfoliounternehmen, darunter Lerer Hippeau, Forerunner Ventures und Bowery Capital, helfen ihm dabei, auf die Quelle sekundärer Angebote zuzugreifen. Diese Möglichkeiten werden dann an Kline Hill weitergegeben, das den Transaktionspreis bewertet, unterzeichnet und aushandelt.
Während Kline Hill seit der Gründung des Unternehmens im Jahr 2015 in sekundäres Risikokapital investiert hat, sagte Chris Bull, Managing Director des Unternehmens, dass die Partnerschaft mit Cendana den Investmentprozess mit äußerst wertvollen Informationen bereichert.
"Was uns am meisten begeistert, ist, dass wir Transaktionen abschließen können, bei denen ich denke, dass wir sie individuell möglicherweise schwer über die Bühne gebracht hätten", sagte Bull.
Der aktuelle Plan besteht darin, den gesamten 105-Millionen-Dollar-Fonds bis Ende 2024 zu investieren. Die beiden Firmen geben diesem Joint Venture einen Versuch, und wenn es gut läuft, werden sie im nächsten Jahr einen Nachfolgefonds auflegen.
Die beiden Unternehmen sind nicht allein darin, eine große Gelegenheit zu erkennen, zuvor gehaltene Venture-Anteile zu erwerben. Traditionelle Sekundäranleger wie Lexington Partners und Blackstone haben kürzlich ihre größten Sekundärfonds aller Zeiten aufgelegt. Während diese Fahrzeuge alle Arten von privaten Vermögenswerten angehen, sagen Investoren, dass ein Teil dieses Kapitals unweigerlich in Risikokapital fließen wird. Darüber hinaus hat Industry Ventures einen nahezu 1,5 Milliarden Dollar schweren Fonds für gebrauchtes Risikokapital aufgelegt.
"Aber Milliardenfonds wie diese konzentrieren sich typischerweise auf sehr viel größere, mehrstufige Unternehmen", sagte Kim. Die Anwendung solcher großfinanziellen Taktiken auf die Seed-Stage ist wesentlich weniger verbreitet.
Kline Hill/Cendana ist auf etwas gestoßen. Da von Risikokapital finanzierte Unternehmen dazu neigen, länger privat zu bleiben als die 10-jährigen Fondslaufzeiten ihrer Investoren, wird der Bedarf an Liquidität wahrscheinlich weiter steigen.
